美联储维持利率不变：删减声明并移除降息偏向

美联储主席凯文·沃什主持的首次会议结束后，联邦公开市场委员会（FOMC）一致决定维持基准隔夜借贷利率在 3.5% 至 3.75% 区间不变，并删除了暗示未来倾向于降息的关键措辞。

自 2025 年下半年央行累计降息 0.75 个百分点以来，联邦基金利率一直保持在该水平。本次会议在利率决议上延续了今年的既定模式，但在政策表述和前瞻指引上出现明显变化。

美联储通过备受关注的“点阵图”撤回了今年降息的预期，并暗示加息虽有可能但并非板上钉钉。点阵图中还少了一名成员的预测，市场观察人士因此猜测，沃什可能没有提交自己的预测。

附在预测材料上的说明显示，19 名参会者中有 18 人提交了利率和经济预测。由于点阵图采用匿名汇总方式，无法确认未提交预测者是否确为沃什。不过，在会议前，市场普遍预期他不会参与经济预测摘要（SEP）。

沃什一直批评点阵图这一工具，以及委员会在经济预测摘要中对失业率、通胀和国内生产总值（GDP）的前瞻指引。一些市场人士甚至怀疑，他可能试图取消这一机制。

除利率决定外，FOMC 会后声明也大幅缩减。新声明仅 130 字，而 4 月 29 日会议后的声明长达 341 字。声明简要总结经济状况后，重申委员会将致力于控制通胀。

声明称：“尽管面临一定程度的不确定性（部分归因于中东冲突），经济活动仍以稳健的步伐扩张。生产率增长和资本投资表现强劲。就业增长与劳动力规模保持同步，失业率变动不大。”

委员会补充道：“通胀率仍高于委员会设定的 2% 目标，部分原因是供给冲击推动了包括能源在内的某些领域的价格上涨。委员会将致力于实现价格稳定。”

声明还指出，美联储将维持其在银行体系中保持“充足准备金”的政策，这意味着目前没有立即缩减央行 6.7 万亿美元资产负债表中债券持有量的计划，尽管沃什此前曾主张这样做。

在 4 月份会议上，地区储备银行行长们因希望保留未来加息或降息的双向选择，反对所谓的前瞻指引措辞，导致出现三张反对票。此次声明则获得全票通过。

在利率前景充满不确定性的情况下，官员们还调整了对未来政策走向的判断。点阵图抹去了此前关于今年降息一次的预期，并将任何降息可能推迟至 2027 年和 2028 年，因为决策者正在评估由伊朗战争引发的通胀飙升是否具有持续性。

点阵图显示，年底联邦基金利率中位数预测为 3.8%，比当前水平高出约 0.16 个百分点，意味着加息也被纳入考虑范围。官员们继续预计长期联邦基金利率为 3.1%。

在经济预测方面，官员们将 2026 年整体通胀预期上调至 3.6%，核心通胀预期上调至 3.3%。在 3 月份更新中，这两项预测均为 2.7%。他们还将 GDP 增长预期略微下调至 2.2%，较 3 月下降 0.2 个百分点；失业率预期下调至 4.3%，下降 0.1 个百分点。

通胀飙升让决策者陷入两难，因为传统政策逻辑要求他们看穿短期供给冲击，例如与战争相关的能源价格上涨。近期通胀指标也创下多年新高，5 月消费者价格指数（CPI）显示年化通胀率为 4.2%，而剔除食品和能源的核心指标为 2.9%。过去五年里，通胀率一直高于美联储 2% 的目标。

尽管沃什在 5 月 22 日作为主席宣誓就职前几乎没有公开评论，但他一直主张，在制定政策时通常应看穿供给冲击型通胀，并认为人工智能最终将对经济产生通缩影响，因为生产率提高有助于降低商品和服务成本。

不过，出人意料的强劲劳动力市场让降息理据更加复杂。5 月非农就业人数再次超出预期，增加 17.2 万人，而美联储最关注的失业率在过去一年中一直维持在 4.3% 不变。

市场定价与 FOMC 的预期一致。根据芝加哥商品交易所（CME）的 FedWatch 工具，市场预计 2026 年不会降息，并预期年底前将加息 25 个基点。